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支持,沉重

索马里先令

我真的应该更好地了解比抱怨的更好"后盾"金钱理论–认为价值,不仅仅是有些钱,而是金钱 任何 排序,取决于金钱供应商指挥的资产。我从来没有能够说服理论是更坚定的支持他们的方式的错误,我冒着激发他们每当我带来的爱好马匹。

但背衬理论一直在抚养它的丑陋头,我是否提到它,就像星期一的页面一样 华尔街日报,在一篇文章中询问 “做未来等加密货币?” 如果我要懒散地坐在威胁到一些尚未感化的大脑中,我会被诅咒。

特定的肇事者在这种情况下是刘易斯经济助理教授的一个Eric Tymoigne&克拉克学院,援引无耻的谬论,以防御他的断言,“没有金属符号背后的财务逻辑”面值“:

货币仪器是证券。因此,他们有一个术语到期(瞬间)和发行人 - 通常是一个央行或私人银行 - 承诺支付持票人的全面价值。金币是这种安全的抵押形式。纸张,廉价的金属和电子条目是此类证券今天采取的表格。这些证券的特征允许他们在右翼金融基础设施的稳定标称值(PAR)中循环,只要发行人的信誉强劲。这提供了完整的交易和更重要的服务债务的可靠方法。

与此同时,比特币违反了所有金融规则。没有中央发行人向承担者担保支付;事实上,没有潜在的面值,随后在成熟度下没有避税,这意味着它们在维修债务方面是完全不切实际的。由未来现金流量折扣价值衡量的比特币的公平价格为零。

虽然Tymoigne先生实际上从未使用过“支持”这个词,但他的论点是标准的“支持”票价,只有在更明确的比其他陈述中都会提到所有形式的金钱作为“证券”。欢迎这种明确性,因为它正是这种方式对待所有形式的金钱,无论是明确还是默默地,“支持”理论就会出错。

许多类型的金钱是肯定的,被正确被视为证券,即作为ious或承诺支付的欠款。银行存款适合此描述。因此,如此竞争地发布,非合法的招标钞票,如今天苏格兰银行发布的那些,几乎所有的商业银行都是一个世纪以前。中央银行发行的笔记也有资格 当他们自己是敞篷声称的一些潜在的金钱,如金币或银币。最后,预计虽然暂时不可挽回的纸币,但最终会被赎回其他一些钱–什么von mises术语“信用钱”–也有资格。最后包括在银行限制期间英格兰磅的银行,以及在1879年之前的美国财政部票据(“美元”)。

当然“支持”在交换媒体的情况下,要么转换为更多基本的金钱形式,或者预计将在未来的一些日期变为可转换。银行能够履行其承诺支付的可能性显然取决于资产的质量“支持”其IOU。当这些资产的预期当前价值不再相等或超过其负债的价值时,银行是破产的,其债权人面临未充分支付债务的前景。同样,暂停暂停货币暂停金额的前景随着其发行人的非货币资产的价值而异。宣布Amiens的和平大幅提升了纸币的价值,而重新敌对行动的效果相反。所有这些都非常完美地完美地与逻辑有关各种证券的逻辑。

但在想象其他类型的钱也是证券,支持理论的支持者承诺哲学家喜欢称之为“类别错误”。自由浮动“菲亚特”款项不是证券。贵金属物体不是证券。最后,比特币和阿尔币不是证券。这些实际或潜在的交换媒体并没有声称他们所在的一些核心媒体,或者预计将成为可赎回的媒介。因此,它们的价值观不依赖于他们可以转换为其他东西的可能性,或者在其提供商的整体财富上,因为它通知可能性。相反,它们的价值取决于自己的供应,以及对它们作为交换媒体的需求(以及其他用途,如果他们有这样的用途),对于他们被转换为其他东西的展望,没有作用。

菲亚特汇票中央银行所拥有的资产–也就是说,由一个不可逆转的纸张发出不可互相信任的纸张的银行,没有承诺以特定的其他金额兑换它–在确定其货币的购买力方面没有任何部分。因此,这样的央行可能会互换垃圾的所有更好资产,而不会影响最轻微的购买力。你猜怎么着?近年来,美联储和欧洲央行已采取近年来,抛弃其良好资产,为可疑的抵押贷款支持的证券和希腊债券腾出空间;然而,由于看到他们的货币贬值大幅贬值,因为背衬理论预测会发生,两者和欧洲央行, 努力让他们留下来 欣赏 过度相对于所述通货膨胀目标. It's hard to imagine a cleaner refutation of the "后盾" theory than this. Oh, wait! I almost forgot about the “派”伊拉克瑞士纳尔 伊拉克央行拒绝后,伊拉克北部仍然在使用, “孤儿”索马里先令 在洛杉矶中央银行延迟后,继续被重视和使用。唉,没有数量的经验证据似乎足以反驳其更顽固的冠军的眼中的背衬理论。

要公平地追随那些冠军,他们只是向他们的智力批准批准,这始终持续大幅度的追随者。考虑,例如, dummies.com. 菲亚特货币制度的定义为一个“基于政府的授权,纸币印刷是制定金融交易的法律招标。法律招标意味着这笔资金被政府的充分信仰和信贷所支持。在其他话,政府承诺对此有利。“

“承诺是好的 ?“这是什么”它“?它是…好吧,实际上没有。事实上,由于现代美联储票据(在前纽约美联储主席John Extere的着名制剂中),所以很多“iou note”。

找到由政府官员认可的支持理论有点令人失望,因为它处于另一个职位的CRS简报 黄金标准史:

美国货币体系是基于联邦政府充分信仰和信贷支持的纸币。货币既不估值,支持,也没有正式可兑换成金牌或银。然而,在其大部分历史中,美国是一种或另一种金属标准

在美国统计组织的年度股东大块中 关于美国政府的财务报告:

FRBS发行美联储票据,这是美国的流通货币。这些票据由FRB拥有的特定资产,通常是美国政府证券所拥有的特定资产。美联储票据由美国政府的充分信仰和信贷支持。

事实上,唯一的“信仰”是法定货币的唯一“信仰”是公众在货币当局的“信仰”,即公众愿意认为这些当局避免发出这些东西的ockles。 “信用”与它无关:再一次,一块“菲亚特”金钱不是信用证。这不是承诺付出任何代价。因此,其发行人的信用人数没有立即后果。 (它是间接的,因为美国政府无法通过销售实际的财政证券借款,可能很容易发出更大的菲亚特金钱,而不是提供联邦美联储与该计划一起去。)*

美联储专家仍然令人不安的是支持理论的认可。这些专家应该知道如何确定美国美元的价值。然而,这不会阻止其中一些人说出如此 “自1971年以来,美国纸币已被美国政府的”充满信心和信誉“支持” , 或者 “与商品资金相比,具有内在价值,如金牌或由主权实体支持的官方法钱,比特币的当前市场价值完全遵循她对别人愿意接受它的预期兴趣一个足够的价值“。在真理中,比特币和美联储美元都没有“内在的”价值,以通常的意义而理解为意思是指非货币价值。至于各国政府能够通过法律招标法律提高菲亚特资金的价值,告诉所有想象那些所做的政府就足够了,以排除恶性通货膨胀。

大多数令人不安的是,一些中央银行商本身似乎赞同背衬理论。例如,参加艾伦格林斯潘关于比特币的言论,给出了一个 2013年12月彭博新闻采访 。 :

“这是一个泡沫,”Greenspan,87,今天在华盛顿的彭博电视面试中表示。 “它必须具有内在价值。你必须真正延伸你的想象力,以推断比特币的内在价值。我还没有能够做到这一点。也许别人可以。”

“我不明白比特币的支持来自哪里,”前美联储主任说。 “在任何普遍接受的任何内容中没有偿还的能力问题,这是货币的内在价值或发出货币的个人的信贷或信任,无论是政府还是个人。”

“偿还它的能力”!告诉我们,格林斯潘先生,恰好美联储计划“偿还”在手表中创造的所有联邦储备“责任”的持有人,更不用说创造的远程沃斯斯特数量?它会“偿还”它是什么?

如果你想象格林斯潘先生可以回答这些问题,你会想象很好。**
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*即使在使用的情况下,较少不恰当地,参考实际的美国政府证券,“由充分信仰和信贷”的“支持支持”是误导性的:与私人债务人不同,美国政府不必拥有有价值,生产或兴趣的股票 - 用于为其债务提供服务的资产。它的证券是通过(1)其权力的组合和(2)其依靠美联储愿意将其债务货币依赖的能力的税收和(2)的能力“支持”。
**评论员认为我在这里过于苛刻,因为格林斯潘只是认为联邦储备金“普遍接受”不同,而不是不得不通过还款的承诺得到保障。格林斯潘的语言是最容易关注的,但我仍然认为他的报表求求出问题。有关我的更多备注,请参阅以下评论。

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