新的交易和恢复,第6部分:国家银行假日

FDRS炉边聊天。

“公众显然表明它从恐惧和歇斯底里恢复过,这表明了在银行假期宣布之前的最后几天。” (纽约时报, March 14th, 1933.)

在1933年3月的开放日期,美国经济慢慢出现出灾害的身体,其机构逐一失败。美联储制度是出血金,整个国家银行系统纷纷关闭。如果经济要生存和恢复,FDR首先要坚持出血,然后安排输血。在这里,我解释了他如何管理第一个这些步骤。

恐慌在美联储

在我们考虑FDR如何设法结束全国范围内的银行危机之前,让我们突然爆发 记起 这危机是如何发生的。它开始于1933年2月中旬的密歇根州银行的官方关闭。密歇根州的决定导致其他国家开始宣布假期。与此同时,担心即将到来的贬值导致了国内和国内的美元。这些活动将于3月6日在办公室前两天设定了FDR宣布全国全国银行假期阶段。

这么糟糕的事实。在 漂流到混乱,他的卓越但历史悠久的萧条银行危机,历史记者罗伯特·林恩富勒富勒斯许多至关重要的细节。也许是最引人注目的是,“歇斯底里”直到在州政府到处开始关闭或限制银行的限制后,直到缔约国政府才能抓住银行存款人。在那之前,它主要是商业银行家,(最重要的是)进入恐慌模式的美联储官员。[1]

富勒说,在“恐惧浪潮”立即跟随密歇根州的危机中,“公众仍然大多平静。…[D]换层者并不急于他们的银行取得现金。“相反,波浪公司开始由银行家和国家政客们开始,他们大多是不是对实际存款人的反应而不是”彼此对什么焦虑 可能 发生。“田纳西州和马里兰州的州长通过宣布自己的银行假期宣布密歇根州的榜样,而17个其他国家的例子允许他们的银行限制存款人的现金提款。这一响应只会在其他地方否认恐慌,否认他们进入经常弥补其液体储备的大量份额,或者使他们担心他们可能会在任何时候都会失去对这些余额的访问权限。随后的争夺资金升高了尚未这样做的州长的压力减轻他们的银行的压力。

作为假期和限制乘以,普通银行存款人一定会加入磨损,而不是因为他们去了博尔斯克,而是因为他们也担心被冻结出自己的账户。因此,当人群聚集在一起从银行撤销储蓄时,他们在3月2日在纽瓦克,当他们在霍华德储蓄机构前面排队时,他们这样做了,不是因为他们担心它可能被破产了,但是因为他们认为新泽西州的州长即将宣布一个将储蓄退出的假期。因此,害怕当地假期加入越来越担心,FDR将暂停金金支付,激励人们从银行中获取金钱,这些银行通常不仅是溶剂,而且被理解为如此落在他们身上。

一旦允许州银行假期和贬值的这种(完全理性的)恐惧,毕竟没有太多需要对账户歇斯底里的任何吸引力。这并不意味着存款人 绝不 在那些几个月里,误认为是一个没有健康的银行,它肯定并不意味着在底特律周围的人之后没有留下的银行肚子。但它确实令人怀疑存款人普遍怀疑他们的破产银行。[2]

对胡佛没有假期

正如我们在最后一期间所看到的那样,它是美元的奔跑,特别是外国人的部分,最终导致联邦政府关闭整个美国银行系统。虽然这次遭受伤害的商业银行,但对大多数人的立即威胁比向美联储制度本身,特别是纽约州喂养,因为它是各种各样的美元和黄金的耗资那金币最受纽约喂养的。当最终的银行致命的致命打击来到了“恐惧浪潮”吞噬纽约美联储官员,富勒写道(第397页),“反对欧洲中央银行商的未来预期的对行动的反应,他们担任自己的担忧关于在罗斯福总统下美元的未来。“

这是那些官员而不是普通银行家,首先敦促胡佛总统宣布全国银行假期。当这种尝试失败时,他们决定让纽约州长雷曼宣布州银行假期。由于州政府缺乏对代表美联储采取行动的权力,因此他们要求纽约清算室协会加入他们提出要求。因为清算屋银行的状况非常好,而且没有渴望假期,所以只有相当不愿意。一旦纽约的银行被关闭,很明显,全国其他地区的所有仍有商业银行即将关闭。美联储官员肯定会告知其他国家州长,以至于,到富国就职时,州银行假期几乎无处不在。仍然开放的大多数银行蔑视国家官员的命令,可能是因为他们觉得能够风化风暴。[3]

然而,危机仍然没有结束。虽然广泛的国家银行假期停止在普通银行上运行,但到目前为止,他们只是一个停止图:虽然假期从美联储与美国银行及其客户的渠道结束了黄金的流失,但他们无法阻止国外中央银行从兑换美元的黄金。只有联邦当局宣布的全国银行假日可以做到这一点。这一点值得强调: 国家银行假日 不需要普通银行的缘故,而是为了让美联储被迫抵御黄金标准。 [4]

为什么,在这种情况下,当纽约美联储首先敦促他到之前敦促他甚至之前,没有胡佛宣布这样的假期?他为什么要将它留给FDR,让美联储失去更多的黄金,并且还允许恐慌损坏更多的声音银行,直到州假期终于关闭了几乎所有这些声音?这不是胡佛是一个冷血的社会达尔文主义者,他们“想要让银行打开并失败,直到弱银行都崩溃,”作为埃里克鲁克威(冬季战争, p。 199)索赔。胡佛可能已经花束;但他绝不是“不人道”(同上)。他的问题并不缺乏同情但是法律顾忌;而那些顾忌本身并不是无意义的,因为很明显没有州长可以在法律上贬低美联储,这远远不确定他自己可以合法做到。

似乎Hoover的顾问首先使用权威 1917年与敌方行为交易 (如1918年修订)在1932年1月暂停或限制美联储的黄金付款。然而,在1933年2月中旬,当密歇根州关闭银行时,美联储和财政部都敦促官员敦促胡佛利用它。美联储董事会的一般律师Walter Wyatt,迄今为止为目的提出决议案。 Hoover最终被说服了足以咨询Carter Glass和William Mitchell,他的律师将军。但是,除非民主责任的大会使其出于事实并发,否则两者都认为该计划可能会承受法律挑战。只是一个发现假期是非法的后果的后果远非明确。但奥格登米尔斯,胡佛的财政部长,认为这将是“致命”(Awatt 1969,p。 358.)。

所以胡佛犹豫了。在未来几天,由于货币系统崩溃了他,他纷纷试图说服FDR公开支持他的决议,并保护大会的支持。为了缩短一个长篇小说,既不吝啬其主要主角,他们之间的傲慢性的傲慢性的富国人和富国人的方法,以及与他合作的情况下,FDR的事实毫无作用地获得,统治了胡佛的努力将成功。胡佛被指控屈服于想要在国家的费用中加黑名。反过来又想知道为什么胡佛无法在没有帮助下关闭银行的斗篷。每个人都有一个点;因此,这两个事实都应该归咎于国家银行假期在FDR成为总统后两天没有宣布。 [5]

他最好的一周

无论如何将其堕落,将其生效,在3月6日开始并最终结束的国家银行假期是在办公室中首词的最大成绩,如果不是最大的单一成就。然而,假期少了一个 新价钱 成就,还有更多的呼道管理值得信贷的成就,而不是普遍欣赏。虽然FDR夺得了铅,但他的绩效是基于一个剧本的剧本,其中许多剧本在Hoover仍然是总统,或者由Hoover财政部官员继续帮助FDR仍然非常绿色的团队协调结束和重新开放国家的银行。

为了实现一些胡佛的男人贡献了多少,它有助于首先审查周围的假日和公共活动的时间。星期六,下午4月4日下午宣誓就宣誓。三十六个小时后,上午1点6月6日星期一,在1917年与敌方法案的交易中授予他的权威,他发布了他的宣言,关闭了银行,并禁止出口或销售黄金至3月9日。在9日晚上,在紧急联席会议结束时,大会通过了紧急银行法案,追溯修改与敌人行为的交易,所以不仅在战争期间使用但“在国家紧急情况下的其他时期”宣称总统。“晚些时候,同一晚上FDR签署了一项行政命令,日期为3月10日星期五,将银行假期推迟到3月13日,但在不确定的情况下继续暂停黄金出口。最后,在3月12日,他给了他的第一个也是最着名的轰动聊天,解释了已经发生的事情以及第二天开始在阶段开始重新开放的程序。

我们已经看到了如何在1932年通过联邦政府官员审议与敌人行为与敌人行为进行交易的想法,并于1932年首先审议了先行的官员审议了,并在FDR举行之前提出胡佛。 FDR的第9届宣布也是一个Hoover的律师将军为他的签名编写了一个,并在多个前几天的美联储官员的建议。此前的五个紧急银行行为的五个冠军之一—在某些情况下几个月—FDR上任办公室,一些外出的胡佛官员在就职日开始帮助起草休息。其中一个—财政部长Ogden Mills—提出了一个规划,通过轻微的修改,用于重新打开银行。最后,除了FDR本人所做的精明修辞变革之外,FDR着名的壁炉聊天的文本是由胡佛的财政部副手,亚瑟·芭蕾舞团起草的。在没有所有这些帮助的情况下,收入管理也可能会管理。相反:外国财务所自己的团队,包括威廉伍德,他的财政部长,他的财政部长来到华盛顿,没有类似的计划,并相应地感谢帮助。

在这种情况下,似乎只有很好的是,尽管按时间顺序发言国民银行假日,但在其期间采取的步骤,以及遵循的银行,所有这些都属于新的交易,因此必须记入任何部分他们在恢复中发挥作用,胡佛的“旧交易”也值得一些信誉。

信心伎俩

无论谁值得信誉,这一事实仍然是全国银行假期标志着大萧条的转折点。有了1929年开始的“巨额收缩”结束了。之后,随着银行重新开放,恢复开始持续,符合符合和启动,直到1937年夏天。随着公众不仅要放弃从银行退出款项,恢复不仅可以撤销恢复开始把它放回它们。

传统的智慧将这一信任的信任变得归功于银行系统的信任,罗斯福的信心激励“聊天”,特别是当公众承诺银行只有一旦他们决心声音时,他才能担任他的意愿。根据这一观点,存款人不再不得不为自己判断一个开放银行可能会失败,因此无需犹豫,将生命储蓄留下来。

这是一个愉快的故事。但它难以理解。虽然FDR的言语肯定是鼓励,但可能已经验证了一些存款人的担忧,但他们很难赢得众多复杂的银行客户,他们很好地了解完全没有足够的银行审查员彻底通过数千本书的书籍,在他们的处置不到一周,确定哪些是溶剂。纽约美联储区的银行审查员面临的情况可能并非独一无二。作为 巴里·瓦格莫尔(1987年,第752页) 报告,他们抱怨说它不是“人类可能的…评价准确性“他们被要求评价的银行”。[6] 更重要的是,FDR的言论和任何商业银行的声音都不能使贬值的恐惧来推广最大的所有人—即,由外国人和外国中央银行尤其是将美元兑换成黄金。再一次,这是奔跑的,而不是在该国幸存的商业银行中的任何一般信仰损失,这是最终的稻草,首先是必要的联邦银行假期。

然而,在国家银行业假期结束时的三天内,成千上万的银行已经获得了重新开放,其中包括宣传赛的5,916名国家银行的四分之三。他们的顾客不急于撤回仍然留在他们身上的钱。那么,是重新打开'成功的真正关键吗? 威廉·艾斯伯 声称,它包括一个步骤,即在重新开放的银行中只隐含存款保证。首先,在其他规定中,应急银行行为允许联邦储备票据,不仅由黄金,商业造纸和美国政府证券,而且由任何“票据,草案,汇票或银行家的接受”;—这就是任何联邦储备银行资产。其次,在他的炉边聊天中,FDR承诺,新的货币是“被雕刻和印刷局发出的雕刻和印刷到全国各个部分的局面”,因此“重新开放的银行将能够满足每一个合法的电话。”他又有他的财政部长 承诺赔偿 12个联邦储备银行,他们在履行对公众承诺时的任何损失。这种安排硅牌表示,达100%的押金保证 - 也就是说,担保远远超过了在FDIC开始保险存款下列1月份时生效的保证。

但是Silber的论点不是整个故事。喜欢FDR舒缓言论或人们对银行审查员恢复存款人的信心的讨论者的论据,它忽略了许多存款人一首从不信任他们的银行的事实:如果他们拿出钱,那就是因为他们担心那个美元很快将贬值或国家当局即将使其账户无法进入。对于未被怀疑在国定假日之前没有解决不妥的银行,不需要新的担保。

纽约清算房屋协会的九个大银行是一个案例。有一个值得注意的例外,当总督雷曼封闭他们时,他们仍然是一切,在非常坚定的状态下;这就是他们的审查员,他们的审查员缺乏适当的审计时间,批准了所有但是在3月13日重新开放—全国假期结束的那一天。[7] 纽约银行也不是独一无二的:超过15,000多个国家,州和私人银行的一半以上 en masse. 由国家当局代表90%的封闭银行存款,被认为是完全安全的,并准备在敷衍的评估的基础上打开,主要反映了由救助存款人和监管机构共享的一般谅解,所以有关的银行是永远不会有破产的危险。剩下的,封闭的银行是另一件事;但是,如果所有人都在采取措施以确保其偿付能力之后,这些都被打开了,但是否通过推动其资本或其他方式。

但黄金怎么样?只要贬值恐惧持续存在,人们如何被诱导举行银行存款或纸币而不是黄金本身?首先,他们拥有,无法阻止从银行撤回任何金牌。这大部分都是由于FDR的第6届银行第6届银行假日宣言,其中包括没有“银行机构或分支机构应支付,出口,指题或允许以任何方式撤回或转让,或者任何方式任何金币或银币或金条或货币或货币或者采取任何其他行动,可能有助于其囤积。“虽然FDR随后宣布3月10日宣布,银行将于3月13日开始重新开放,但同样的宣传谋继续无限期地暂停黄金交易。国内在黄金上运行这么大的一部分在过去几周的银行困境中,永远不会遇到美国银行或美联储。

这片叶子但是一个难题。对于人们而言,不仅仅戒掉了黄金的交换纸币。许多人也赶到了 返回 金色他们已经囤积了,在1933年4月5日臭名昭着的臭名昭着的行政命令(第6102号)彻底禁止黄金所有权。愿5月份,联邦储备制度恢复了比二月起以来失败的更多金。然而,贬值远未变得不太可能,每天都比以往任何时候都变得更加可能。

那么,为什么,美国人认为,在他们的银行甚至重新开放之前,美国人都看到依靠向美联储交给美联储? Eric Rauchway(钱制造商,p。 52)声称他们很高兴能够利用政府的提议,从而“造成巨大的负担…通过接受安全纸币的黄金,“好像他们并不总是可以选择拿着纸币而不是黄金,好像黄金不是”更安全“,而不是名义上的人民,每个人都希望看到贬值的人!

严肃地教授Rauchway是不知道的,或者选择不引起注意,这是一个更明显的原因,为什么黄金开始流入美联储,智力:那个星期三,3月8日,就在所有那些形成的长线形成,美联储董事会宣布,美联储银行已经编制了在前几周内从系统中撤回的“解招”的列表,并且计划让新闻发布他们,如果他们没有立即将黄金推回来(富勒,p。465)。至少有一个美联储银行—Philadelphia's—还威胁要拒绝向成员银行提供货币,这些银行没有帮助它识别这种难以征收的公民。据更饱满“这个泰克为其宗旨。”那个星期五单独用2亿美元的金币和金条回来了(细节 这里)。很快,美联储官员能够报告他们现在拥有他们所需的所有黄金支持,以便不再暂停要求。无论FDR的炉边聊天如何完成,它都无法归功于这种黄金流入,最明显是因为黄金在聊天之前开始回来,而且因为FDR没有保证贬值,恐惧首先促使黄金囤积令人担忧的是。

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恐吓是一切顺利,有利于让美国人把金回到美联储。但它不能对国外逃脱的任何黄金做一件事。获得那金,或者至少有一些回来会采取不同的措施。只是这些措施是什么,以及他们如何工作,将是下一期的主题。

 

 

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[1] 不幸的是,富勒的书出来了。所以是 恐惧的幻影是他的后一本书,只处理了1933年的危机,我无法咨询这篇文章。

[2] 根据这一点 商业和金融纪事 for April 8th, 1933虽然外国人的担心美国将被迫离开黄金标准是纽约美联储银行的近期原因,纽约遭受的第一次遭受,在3月3日星期五,特别是那些损失的损失转动“很大程度上负责国内不信任,这同时出现,因此大大增加了囤积的家庭倾向。”基于艰苦的计量经济学研究基础上的作用与抑郁症的基于抑郁症的抑制危险的危机,Calomiris和Mason(2003)找到了1933年1月开始的危机是唯一一个国家似乎似乎的危机发挥了重要作用。但是,他们注意到他们的模型确定为“恐慌”效果​​,实际上可能害怕贬值 编年史 是指的。卡洛米尔和梅森还发现了一个全国性的“恐慌”在1931年秋天的“恐慌”,当时英国暂停黄金标准也激发了美元的启发,借助这一可能性进一步信任。 (1931年10月份见证了522个银行暂停 —在1933年3月举行的记录。)Calomiris和Mason并没有提到对国家银行假期的恐惧也可能导致1933年危机的可能性。

[3] Fuller (漂流第12章)是指这些银行的许多例子。

[4] 虽然国家州长技术上缺乏近期国家(与国家特许或私人)银行密切的权威,但该问题已被2月份分别处理,允许货币核武器核武器统计到“他认为,以便在某种程度上行使关于任何国家银行业协会的任何权力,州官员都有监督国家银行,储蓄银行和/或信托公司的任何权力。“

[5] 关于Hoover-Fdr Stalemate,见Fuller第13章,Susan Kennedy, 1933年的银行业危机,pp.135-151;和乔纳森改变, 定义时刻第26章。因为改变的书通常对FDR非常同情,他的结论(第181页)即“很难避免他故意允许经济下跌的结论,以便他可以更加戏剧地进入总统时尚“尤其是讲述。

[6]一个非常有趣的工作文件 只有在这篇文章几乎完成后,我才意识到,彼得Conti-Brown和Sean H. Vanatta认为,尽管数量有限,但对他们提供的短期很短,但银行审查员实际上对银行至关重要假期的成功是因为在识别和拒绝开放非健康银行时,他们向FDR的索赔提供了可信度,即重新开放的声称确实是“声音”。我同意银行审查员的作用比经常被认可的作用更重要;和棕褐色和凡图塔认为这很讨论。尽管如此,我怀疑他们夸大了公众在国内假期关闭的银行信任的程度,而不是因为审查员得出结论,他们在财务上是不健全的。毫无疑问,在返回此类银行之前需要放心的存款人。但是,还有许多人从来没有怀疑他们的银行很声音。许多人被证明是声音,实际上使审查员的任务比其另外更少。尽管如此,他们的任务是细腻的,因为它落在他们下面,限制财政部的损失,否则它可能承诺赔偿美联储在保障重新开放的银行存款时赔偿。

[7] 哈里曼国家银行孤独的例外,于1933年10月进入了会议。 Joseph Harriman.,其主席和前任总统于1934年被判欺诈,他被判有罪并被判处几年。

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