如果美国政府应该创造一个以令牌为基础的数字美元吗?

如果美国政府应该创造一个数字美元吗?

“央行数字货币”(CBDC)的提案有两种基本类型:基于帐户和基于令牌的。我一直对基于帐户的制度提出的建议。直到最近,似乎对基于令牌的系统似乎没有太大的兴趣。但现在是一个基于重要的令牌的建议 数字美元项目的新白皮书。基于令牌的系统会比基于帐户的系统更好吗?它可能,但这一切都取决于设计细节。让我解释。

基于帐户的CBDC将意味着家庭和企业在联邦储备制度的资产负债表上直接拨款账户。通过三个法律学者(Morgan Ricks,John Crawford和Lev Menand)提供了这样一个“FedAccounts”系统的详细提案 这里。 (我最近用瑞克交换了意见 在线活动 由Cato Centr为金融和金融替代品托管。)令人难以置信的是,一个官僚机构的官僚机构,没有经验的官僚机构,凭借盈利损失,将提供 更好或更高效的服务 比银行和其他竞争性私营公司提供的系统。但它并不难以置信 隐私威胁 将来自一个系统,该系统,使政府机构实时访问所有存款转移。

基于令牌的CBDC将意味着家庭和企业在数字钱包中举行流通数字美联储负债(思考手机应用程序),它们占据比特币或系绳的方式[1]或者他们在模拟钱包中保持联邦储备笔记的方式。该模型已被标记为“Fedcoin”。美联储制度将知道联邦央行的美元数量在流通中,但原则上,与物理备注和硬币一样,它不必知道哪些用户持有多少这些数字元。自2015年以来,Fedcoin概念的一个突出的支持者已被联邦储备经济学家 大卫艾尔福塔托。 2014年由Blogger提供了这一概念的早期草图 J. P. Koning..

5月2020年5月,一个团队称自己“数字美元项目”发布了一个“探索美国CBDC”的报告。虽然它故意留下了许多重要的细节,但稍后将确定,但该报告值得我们的审查作为对基于令牌的系统的更新和突出提案。该报告较早地扩展 WSJ OP-ED 由两个项目的校长,J. Christopher Giancarlo和Daniel Gorfine。 Giancarlo曾经领导商品期货交易委员会,而Gorfine是CFTC的首席创新官。该报告的命名作者包括Giancarlo和Gorfine,以及Charles H. Giancarlo(CEO,纯粹的存储)和David B.处理(埃森哲)作为额外的项目董事,以及来自埃森哲的八个贡献者。

从用户的角度来看,数字美元项目的“冠军模型”就像是一款备用的美元稳压,即可转让的数字标记通过其发行实体钉在每单位1.00美元。 (t 到目前为止,我们 - 美元联系的斯巴贝因州目前有超过90亿美元的流通。 这里 是许多其他可用的stablecoins的列表。)项目的模型与典型的stablecoin之间存在一些差异:模型的硬币发行者不是私有实体,美元的修复是没有默认风险,而且交换 - $ 1.00 PEG左右的速率变化为零。发行人将是同一美国政府机构目前负责在纸质和分类账单表中提供菲亚特美元:联邦储备制度。

在交换中而不是购买Fedcoins,用户将从银行获得新鲜美联储票据的方式,兑换她的存款美元。她将在数字钱包中持有Fedcoin余额,也许是在她的手机上的应用程序,并使用手机应用程序在线或亲自将其转移给她的朋友。

美联储将准备好互换Fedcoins(报告称之为“数字元素”,但美联人不太暧昧)1:1与现有类型的基础金钱,美联储票据(不予废除)和商业银行在美联储书籍上储备余额。通过这种方式,Fedcoins将成为法定金钱的形式,部分美元货币基础。他们要将“与物理银行票据相同的法律地位”,我解释了意味着它们是美联储票据等法律招标。也就是说,他们不能拒绝拒绝任何美元计值的债务。商业银行将很乐意接受他们存款,并将其退还,因为它们是接受和支付联邦储备票据。

由于联邦储备票据不予废除,数字美元项目提案不会消除零产品储存储存的美联储名义利率目标上的“零下限”,因此不会启用负利率政策。该报告将其冠军模式描述为“货币政策中性”。我认为那个 欢迎特色 而不是该提案中的错误,但希望废除现金的NIRP爱好者将认为这是一个缺点。无论是氟氯丙磺是否要承担兴趣,留下了一个开放的问题。

该报告通常在技术细节上模糊或灵活。 Fedcoin付款将被“记录在新的交易基础设施上,可能通过分布式分区技术通知。”是什么,祈祷,是这个“新的交易基础设施”?如何通过分布式分类帐技术“通知”?

在混乱的句子中(第9页),该报告的作者宣布“美国CBDC将用于提升金钱基础设施(最终的公众良好),并充当私营部门和市场创新的催化剂。”美元钞票或费用币显然不是公共产品:它们是在使用中的竞争对手,并且可以易于排除,因为作者识别(第10页)。所以可能是“金钱的基础设施”,应该是公众的好处。但是“支付轨道”的基础设施,就像文字列车轨道的基础设施一样,本身就展示了使用和排除性的竞争力。支付轨道(如信用卡系统,检查清算系统或实时支付网络)是可挤阻的,门控,并历史上私下提供的。它可以说,金钱的账户作用单位表现出非竞争性和不排顾性,但该项目并没有提出升级账户单位。

很容易同意一个政策含义(第8页):“我们相应地看不到数字美元,因为私营部门支付和稳定的硬币倡议的发展,其中许多人寻求授予商业银行资金。”

报告(第6页)仅提供对FEDCOIN交易监督的非常模糊的保证:

数字美元将支持个人隐私权和必要的合规性和监管程序之间的平衡,决定由政策制定者决定,并最终反映第四修正案周围的判例。

对美国宪法的第四修正案确保了“人,房屋,论文和效果,反对不合理的搜索和癫痫发作”。其对金融隐私的申请取决于金融数据是否计入“论文”或“效果”,以及“不合理”的标准。关于涉及普通银行存款的交易隐私的主导4A管道,是普通银行存款的秘密,是没有基于“第三方学说”。作为电子前沿基金会的Jennifer Lynch 已经解释说:

这一原则持有您自愿与别人分享的信息—无论是“别人”是您的银行(如存款和提款信息)或电话公司(您在手机上拨打的数字)—不受第四修正案的保护,因为您无法期望第三方保密信息。通过将该信息与第三方分享,您已经承担了它将与他人分享的风险。

那么,非常基本的设计选择是,FEDCOIN转账是否将以储存转移的方式与第三方(如美联储)共享信息,或者不会以使用纸币购买的方式。但是,根据第三方学说,与美联储方式与任何想要这些信息的联邦机构分享—无论是司法部,联邦调查局还是其他任何官僚机构。对隐私非常多。

在联邦央民支付向美联储提供信息的范围内(即,付款的规模,发件人和收件人),除非专门颁布法律,否则将没有对政府监测的障碍。如果允许一些付款被匿名或伪匿名与纸币一样匿名或假货,则不会总是提供信息。例如,德国Geldkarte是20世纪90年代推出的存储价值卡系统,最初允许用现金购买匿名卡。今天的预付礼品卡余额可以匿名,甚至在线度过,但只有一次。如果存储值或预付卡可以接受额外的资金点对点,而无需记录发件人的身份,则它可以保护许多像纸币的交易中的隐私。

数字美元钱包 可以 以类似的方式保持隐私。但项目报告提出,Fedcoin钱包“可以通过监管的主办中间人表演必要性知道您的客户/反洗钱(KYC / AML)检查,”似乎旨在排除匿名付款。一种脚注(第13页,FN。b)只允许隐私保留替代品的脚跟:“允许未托管钱包的决定是一个单独的政策和设计选择,以便分别分析和考虑。”作者正当小心(第20页),虽然“完全监测和可追溯性可能达到执法的广泛目标,”这种可追溯性“将减少其吸引力,甚至是最守法的用户的吸引力和抑制通过。”

即使有注册钱包,支出 可以 通过不包括从分类帐的识别信息识别有关发件人和收件人的识别信息,以加密货币隐私硬币的方式 Zcash.光束 只有用户选择(“选择审计算子”)或法院命令的启示。在当前美国报告要求大货币支付后,隐私可能是所有交易的默认值为10,000美元。 Matthew Green和Peter Van Valkenburgh拥有 最近讨论过 与设计数字美元相连的技术问题是“私人设计 这样(就像物理现金的情况一样)即使发行权限也无法从事系统宽的交易监督。“他们构成了重要的政策问题:”无隐私,我们真的想要数字美元吗?“数字美元项目报告故意在隐私设计问题上没有真正的立场。它相当宣布了一个过程:“该项目打算召开利益相关者工作组,以制定这些设计特征和建议。”首先拥抱我们努力获得联邦合资金,然后你可以帮助我们哈希详细信息。

美联储coin.的拟议优势是在现有付款方式上的拟议优势?报告(第11页)说,“数字元将为数字交易提供新的选择,即时对等支付以及”潜在降低成本“。但是作为Venmo和Cash应用程序的商业服务,以及像系绳这样的Stablecoins,已经为消费者提供了方便的美元付款和对等转账。至于速度,大多数美国支票账户已经在银行中,该银行是清算所的成员 RTP®系统,它自2017年以来提供了实时付款。同时美联储预测是它自己的 FEDNOM系统 将准备好 2024。无论是基于帐户的或基于象征的,才能预计艾滋病才能以较低的成本提供创新的支付服务,无论是基于账户还是基于象征。

报告认识到美国 私营部门 一直是付款技术的领导者。尽管如此,它希望有一天适合美联储成为创新者—经过多轮公共政策讨论,涉及许多利益集团的利益攸关方。这几乎不是用于领先于曲线的配方。私人合作社和企业的许可创新承诺更好的结果。

一些数字美元项目对改善美联储产品产品的热情看起来很紧张,源于对美国政府失去权力的恐惧。如果美国在数字支付中落后于数字付款,他们担心,它将不能在全球范围内继续投射美国政府权力。他们写(第32页):“如果支付系统可以绕过西方银行在经济和地拓展上绕过美元储备,那么经济制裁作为外交政策的中央和统一工具的有效性将受到严重风险。”这是创建委员会的一个糟糕的论据,因为我们的经济制裁是 过度使用。加强制裁的美联储倡议应该令人遗憾而不是鼓掌。此外,如果没有可信的承诺,不符合国外留在国外的无效或冻结菲币,那么对美联储的承诺无效无效,无效在流通中无效,外国要求持有Fedcoins(作为福利提前宣布的申报)将受到限制。

由于强大的网络经济,美元将仍将留下世界上的主要储备货币—没有理由切换—只要美联储保持美元的通胀率低至潜在的竞争对手货币。

结论

FEDCOIN零售业支付系统可能低于FEDACCOUNT系统的低效,因为它不需要设备不足的美联储系统官僚,以提供尽可能多的零售客户服务。尽管如此,它要求美联储走向其专业知识,并进入私营企业领域,推出和维护零售数字钱包系统。 Fedcoin. 可能 对隐私的侵略性也较少,但这完全取决于尚未指定的两个系统的相对设计。数字美元项目的“冠军模式”,尽管此时故意缺乏指定(希望扩大其上诉),提供了一个有用的框架,以进一步讨论确保CBDC系统不会赚钱的标准更糟糕离开。在最少的情况下,Fedcoin系统不应为其自身市场份额的数字付款带来私人创新的限制,也不应该减少金融隐私。只要它的使用完全是自愿的,就没有多大的对象,而不是纳税人的可能浪费,以补贴创造和运作的成本。

 

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[1] 比特币当然是以自身的账户,BTC为单位计价,其美元价格自由变化(循环中的体积是预先确定的)。

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